Оценка эффективности инвестиционных проектов

Прежде чем приступить к вложению денежных средств или других активов в тот или иной бизнес-проект необходима оценка эффективности инвестиционных проектов. Только на основании данного анализа возможно определить потенциальную состоятельность проекта.

Другими словами данная категория объединяет в себе целую систему показателей, с помощью которых можно оценить на сколько коммерчески эффективны инвестиции. Именно по этим показателям инвестор может оценить стоит ли вкладывать свои ресурсы в данный инвестиционный проект. Они могут быть: недисконтированными (простыми) или дисконтированными.

Безусловно любой инвестиционный проект нацелен на получение дохода (или иного социального эффекта). А следовательно, он связан с расходами, которые направлены на генерацию денежных потоков .

Именно денежные потоки лежат в основе оценки экономической эффективности и коммерческой состоятельности инвестиционных проектов.

Причем инвестиционный анализ может приводиться двумя способам:

• на основе финансовой оценки проекта

В этом случае составляются прогнозные формы бухгалтерской отчетности. А затем на основании этих форм проводится анализ финансовых показателей. Например, рассчитываются денежные потоки и финансовые коэффициенты.

• на основе экономической оценки проекта

В этом случае для оценки эффективности инвестиционных проектов могут применяться недисконтированные или дисконтированные показатели. Но в любом случае в основе экономической оценки привлекательности инвестиционного проекта лежит сопоставление потенциальных доходов от реализации проекта, с расходами, обусловившими эти положительные денежные потоки. Эти расчеты проводятся для всех периодов, входящих в жизненный цикл проекта.

Если говорить о наиболее часто используемых методах и показателях оценки эффективности инвестиционных проектов, то их можно представить в виде следующего рисунка.

Принципы анализа эффективности инвестиционных проектов

Как уже говорилось раньше, можно дат следующее определение экономической эффективности инвестиционного проекта:

Экономическая эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Анализ эффективности в зависимости от типа проекта

В зависимости от типа проекта и вида инвестиций эффективность может оцениваться по двум направлениям, через определение:

• общественной (социально-экономической) эффективности проекта

Данный тип предназначен для определения целесообразности социальных проектов. Причем положительное решение о реализации проекта может быть принято и при отрицательном финансовом результате. В этом случае проект финансируется за счет средств грантов, субсидий и прочих целевых поступлений.

Примером таких проектов могут стать проекты поддержки пенсионеров, молодежи и т.д.

• коммерческой эффективности проекта

Данная оценка наиболее интересна с точки зрения инвестиционного анализа, так как подразумевает обоснование для инвестора инвестиционной привлекательности проекта. В этом случае для анализа производится расчет показателей эффективности.

В зависимости от того, какое участие инвестор будет принимать в проекте может понадобиться проведение анализа эффективности разными способами.

Оценка эффективности в зависимости от участия инвестора в проекте

Инвестиционные проекты бывают совершенно разными. Одни из них предполагают, что инвестор один.

Например, можно открыть бизнес и быть единоличным его собственником.

Однако существуют ситуации, когда инвестиции осуществляются за счет вложения нескольких людей.

Например, инвестирование в акции. В этом случае большое число людей вкладывается в развитие одной компании. Еще одним примером может стать открытие бизнеса с партнером.

В любом случае при анализе эффективности инвестиционных проектов надо понимать роль и место инвестора в нем. От этого будет зависеть принцип оценки.

Анализ эффективности проекта в целом

Данный тип оценки применяется в том случае, когда необходимо в целом понять потенциальную привлекательность проекта. Причем инвесторов может быть несколько.

Основные шаги анализа:

1. проверка реализуемости инвестиционного проекта (в целом); 
2. проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников (в целом);
3. определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников (в целом).

Анализ эффективности личного участия в проекте

Если планируется частичное участие, то в этом случае необходимо определять эффективность проекта в целом, а также эффективность личного участия.

Например, хотите Вы инвестировать в акции Газпрома, для того чтобы принять правильное решение, Вам необходимо оценить показатели компании, а также определить насколько эффективно лично для Вас вкладывать средства в акции Газпрома.

Основные шаги анализа:

1. анализ реализуемости инвестиционного проекта (в целом); 
2. проверка заинтересованности в реализации проекта всех его уча­стников (в целом);
3. определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников (в целом); 
4. оценка эффективности от участия в проекте (личная);
5. поиск источников финансирования (личный). 

Виды показателей экономической эффективности инвестиционных проектов

Если говорить об оценке эффективности инвестиционных проектов, то следует отметить, что существует два подхода:

1. оценка на основе расчета простых показателей;
2. анализ на основе расчета дисконтированных показателей.

Оценка на основе недисконтированных (простых) показателей

Первый подход подразумевает, что при расчете показателей эффективности проекта не учитывается фактор времени. Хотя именно он показывает как изменяется с течением времени стоимость денег.

В рамках данного подхода могут рассчитываться такие показатели, как: чистый доход (ЧД, NV), период окупаемости (Ток, PB), индекс доходности (ИД, PI) и т.д.

Дисконтированные показатели эффективности инвестиционного проекта

Но, как было уже отмечено, данный подход имеет ряд недостатков. Ведь ни для кого не секрет, что деньги обесцениваются под воздействием инфляции. И 1000 рублей, вложенная в проект, через 5 лет будет иметь гораздо меньшую покупательскую способность.

Так при инфляции 5% в год 1000 рублей превратится 783,53 рубля. Если же темпы инфляции будут выше, то обесценение будет еще сильнее. При 10% инфляции эта сумма составит уже 620,92 рублей.

Для решения этой проблемы и получению более точных результатов анализа используется второй подход. Это подход, при котором рассчитываются дисконтированные показатели, отражающие изменение стоимости денег во времени. Для расчета такого типа показателей необходимо знать адекватную ставку дисконтирования.

Примером таких показателей могут стать: чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV), дисконтированный период окупаемости (DPB), дисконтированный индекс доходности (ДИД, DPI), внутренняя норма доходности проекта (IRR) и т.д.

Ниже, нажав на кнопку, можно проверить, насколько хорошо Вы разбираетесь в

инвестиционном анализе :